[实录]贾康：建立地方融资平台满足地方政府融资

还有另外一个可能的来源，就是整合地方性的交通为主的收费。把一些地方的基础设施建设的收费做整合之后，为从事地方性交通基础设施建设这种企业集团融入资金。这两天《中国证券报》说就有类似的地方道路建设公司发行企业债的圈套的措施。比如说浙江长兴道路建设公司就有这样具体的案例。整合地方性交通收费如果在方案设计上来讲还有一定的操作设计空间，但这个空间已经大大地减少了。因为过去地方政府进行基础设施建设的时候，它所依据的实际上是已经立项的公路养路费、公路运输管理费、附加费等收费现金流上，作为实际的担保或者是支撑条件来形成融资的平台。未来的现金流来形成当期的融资，在以后有偿使用资金来偿还本息。但我们现在看到一个非常重要的变化是，从今年1月开始，我国结合了成品油税费价格的改革，全国范围内已经统一取消了路费，这都是和道路有关的，比如说公路运输管理费、公路运输附加费等等。地方政府在这个改革中间，虽然可以获得燃油否费返还，但不能作为担保来再融资。

还有一部分的收费已经损失了原来的融资的功能。现在还保留了一些融资平台的形式。它所形成的融资平台后面的企业的规模一般不会太大，而且相关的企业如果想进行大规模的合并，扩大它的融资功能的话，发展出来的形式会过于复杂，难于形式统一的地方融资平台。简要说第二的可能的启动资金的来源的操作空间已经大大地缩小了。

还有第三个，就是使用长期建设国债的资金。这样一个建议或者是方案的要点是，国家在这一轮建设的过程中是明显地提高大规模的国债的规模的。如果组建合适的法人实体作为资本金，进而这个法人实体可以形成再融资平台，这样既可以完成国债专项资金的建设任务，同时承担国债资金的还本付息，还可以构建一定规范性和功能比较强大的适应投融资制度改革和发展需要的地方融资平台。这个思路的好处是，国债资金以注资的方式，入主地方企业集团，比较明显发挥财政政策的效应，明显地拉动银行贷款和债权融资的作用。

显然在宏观的角度来考虑，这是明显地利用了社会的财力，可以建立比较 顺畅的融资的机制和比较规范的带有长期意义的地方融资平台，获得持续不断的建设资金。另外，财政资金有明显的使用办法。在这样的操作过程中，财政部门、对资金的状态进行审查和监督，防止内部的违规，督促以后的操控。

这个也有局限性，主要是启动资金的获得和使用实际上是政府操纵的行为。项目选择和融资平台的构建的科学性的要求是非常高的，。如果法人公司出现了比较大的问题，将会面临着正在日益发展的问责压力，决策正确了皆大欢喜，如果决策错误，出现了运行的问题，政府可能难逃干系。这方面我们可以考察一下现实生活中的事例。

在上一轮积极财政政策实施的过程中，重庆这样的地方，拿到长期的国债资金，不投入。拿来了以后，形成了八大投资公司的平台，加上他们的再融资的效应之后获得了大量的资金，既保证了项目的运行和建设，同时又放大了融资的功能，配套地来实施上一轮的融资扩张，对地方经济建设的贡献是可观的，具体的情况网上可以搜索到。时间的关系我就不说了。

地方的平台有一系列的要求，就是要控制原则，比如说三不原则，三大平衡原则，技术上的考虑我们感觉比较地细致。在实际的操作中，应该讲已经形成了值得重视的经验。世界银行形成了重庆银行模式。八大集团的规模，02年的时候200多亿云，现在已经上升到了300多亿元。