改革后新股发行价仍居高不下

　  首批按新股改革新规发行的三只新股涪陵榨菜、老板电器和天广消防发行价格今天揭晓。记者发现，尽管由于网下摇号，获配机构减少，但这些公司发行价格并不低。有市场人士分析，由于一些无缘网下配售的机构将转战网上，预计网上中签率将下降。

　　网下摇号方式各有不同

　　天广消防 （002509）本次网下发行500万股，最终发行价格为20.19元/股，对应的市盈率为69.12倍（摊薄）。

　　此前，该公司的保荐商广发证券给予其投资价值区间为18.52-20.44元/股，自主推荐了7家询价对象。公告显示，87个配售对象参与了其初步询价报价，且有效报价对应的累计拟申购数量之和为8700万股，为本次网下发行股数的17.40倍。该公司预先确定网下配售对象仅为5家，即获配机构都只能申购100万股，申购量是固定的。最终结果显示，天广消防股票最终获配家数已明确定为5家。每一家获配100万股，需拿出2019万元。

　　涪陵榨菜（002507）和老板电器（002508）的网下发行数量都是800万股，其主承销商招商证券和国信证券各自自主推荐了20家询价对象。招商证券建议涪陵榨菜的申购价为12-14元。老板电器主导产品为吸油烟机、燃气灶、消毒柜等厨卫用品，其销售费用占比营业收入比同行的华帝股份高出约15%。同时该公司对渠道议价能力不强，业务仅局限在徐州、广东等地。此前有机构建议申购价约21.9元。

　　与天广消防探索的“按人头”摇号的方式不同，老板电器、涪陵榨菜则是“按申购量”配号。涪陵榨菜规定网下机构每申购100万股为1个号，老板电器则是80万股为1个号。这意味着，这两只新股的中签机构最多只有8个和10个。

　　发行公告显示，老板电器发行价格为24元，对应的市盈率47.06倍（摊薄），101家询价对象的200个配售对象参与了初步询价报价，其中88个配售对象报价有效，对应的累计拟申购数量之和为44000万股，为本次网下发行股数的55倍。涪陵榨菜发行价格为13.99元，按照发行后股本计算的2009年每股收益计算，发行市盈率为54倍。

　　部分机构或被挤到二级市场

　　可以看出，IPO改革后，这3只新股网下获配的机构家数都屈指可数，申购资金都要动辄数千万。新的网下摇号发行，与此前中小板公司新股网下按比例“撒胡椒面”式配售明显不同，此前获配家数至少十来家、多则上百家，有时一家大基金公司才能分得几千股。如今由于众多机构无缘网下配售，他们或将转战网上发行，今后新股网上中签率可能提高。“从首批三公司看，新股发行价格并没有明显降低，网上发行由于单个账户有申购上限规定，这对手握大笔资金的机构来说太少了，估计部分资金将流入二级市场，寻找估值合理的个股。”一位分析人士称。