贵州茅台业绩大幅滑坡 被质疑人为调控

贵州茅台2009年年报公布后，便因4季度业绩下降、年净利润增速放缓而陷入舆论漩涡。茅台镇工商所所长证实，中小酒厂的销量去年有所下降，但茅台酒依然供不应求。各方对贵州茅台4季度业绩下降众说纷纭，其证券部工作人员对此未作回应，仅表示年报所有数据均经过审计部门审核。《证券日报》记者日前亲赴贵州茅台镇发现，干旱暂时未影响茅台酒的正常生产。

小酒厂与茅台冰火两重天

据记者走访，茅台镇中小酒厂的销量的确受到影响。“这几年灾难太多加上金融危机，”茅台镇珍酒酒业负责人何女士说，“酒的销售额受到了影响”。加上每年上半年是酒类销售的淡季，“你看外面这些搬货的人，以前生意好的时候他们一天就能赚一二百块钱，现在连饭钱都赚不出来”。

茅台镇工商所所长邱宗辉说：“一般4季度的生意会好一点，但是去年中型酒厂的销量和往年相比有一点下降。由于金融危机，去年有些老客户的要酒量下降，有的可能没有要酒。”与销售下滑相反的是，“去年总体产量没有下降，甚至提高了，因为很多酒厂在扩建”。

“去年烤的酒有70%左右没有卖出去。”邱宗辉回忆道，“小酒厂的酒一般放1年就要勾兑老酒卖出去，要不然他们没有资金周转。茅台酒厂的酒一般要放4年。”至于茅台酒的销量，邱宗辉笑着说：“那是供不应求”！

据了解，茅台镇共有268家酒厂，有生产许可证的只有160多户。何女士也谈到，由于2002年生产许可证就停办了，那些没有证的小酒厂只好想办法挂靠到有证的企业。

邱宗辉说：“由于我们在清理一些没有手续的、上不了规模、卫生排污达不到标准的小酒厂——去年撤了140多户，今年的整体投粮可能会减少”。

但是这些对贵州茅台的扩产都没有影响。据茅台集团内部资料《茅台经报》4月4日报道，2010年2000吨茅台酒建设工程已经全面启动。“制酒生产房片区计划于今年5月底完成基础部分的施工，6月份进入主体吊装阶段，8月中旬到达丢糟保窖条件，确保9月底竣工验收”。

4季度业绩下滑是“有意调控”？

贵州茅台近来在A股市场遭遇股价大跌、机构撤离、持股分散化，据相关人士分析，这是因为贵州茅台去年4季度业绩下滑，且全年的业绩增长仅有13.5%，远低于市场预期。

国信证券分析师黄茂认为，业绩下降的原因是茅台“不想放业绩”，“管理层换届，涉及到的利益关系很复杂”。据他接触到的数据看来，“今年一季度也不会太好。”正常情况下，酒类企业的净利润年增长率应该是20-30%，贵州茅台13.5%的增长率难逃“有意调控”之嫌。

贵州茅台近年年报显示，2007年归属于上市公司股东的净利润是28.3亿元，比上年增长83.18%，2008年这一数额是38亿元，但增长率却降为34.22%。2009年净利润为43.1亿元，仅比上年增长13.5%，且第4季度净利润为5.25亿元，占全年比重仅为12.19%。

“还有预收账款啊。”国泰君安研究员胡春霞对贵州茅台4季度业绩下滑的说法表示异议。有市场人士认为：茅台的竞争优势没有任何改变，还是一如既往的好，近三年只是在玩报表加加减减的数字游戏。2008年和2009年的增长率都出乎市场的意料，主要原因是2007年预收帐款的非常规大幅释放导致部分业绩被提前透支，以及应对金融危机而做出的修正与平滑。

仁怀市怀庄酒业与茅台酒厂隔河相望，其副总赵海认为，茅台业绩下降可能是“饥饿营销法”：“越是有档次的产品，（越）会有意识地压缩产能，导致市场的空缺或是饥饿。从宏观上说，酱香型酒这几年比浓香型卖得好、卖得疯，但是不是都消费掉了呢？我再出会不会导致囤积？我这里压缩一下是为了让产品更好地流动”。

对于去年的净利润增长率只有13.5%，茅台集团宣传部部长李增驰表示：“增多增少是企业自己的规划，只要按自己的战略目标发展（就行了），市场是没有终点的马拉松。

竞争加剧白金酒涉嫌违规

茅台酒从2010年1月1日起提价13%，53度飞天茅台上涨到729元/瓶，年份酒更是大涨特涨，仅80年年份酒的出厂价就已接近10万元。虽然五粮液尚未公布其酱香型产品“永福酱酒”的定价，但市场人士认为，他们将瞄准茅台的空缺，主打三四百元的市场空间。

五粮液在保健酒市场也有大动作，其与史玉柱的巨人集团合作推出的黄金酒对外宣称销售额达到10亿元。日前由五粮液集团斥资两亿元凿山而建的巨型酒窖正式开窖“启封”，据称这里将年产黄金酒1.2万吨，规模创全球之最。

另据报道，古井贡酒推出的年份原浆销售十分火爆，在酒类销售淡季将价格上调5%-20%。业内人士表示，经过一年多时间的成功打造，年份原浆的销售可能步入井喷式增长。一些机构表示对处于高成长期的五粮液、古井贡酒、山西汾酒更感兴趣。

面对更加激烈的市场竞争，茅台集团宣传部李增驰说：“谁也不可能独占市场，茅台也不可能。重要的是你的质量，竞争者也是朋友，好的我们要学习。但我个人认为，我们要走自己的路，茅台这10多年在山沟里都是走自己的路”。

茅台并非不重视保健酒市场，集团旗下的保健酒业有限公司也有茅台不老酒系列、葡萄酒系列等多个品种，其中茅台白金酒是可与黄金酒抗衡的利器。然而，据相关报道，茅台白金酒刚刚获选上海世博会专用保健酒，就被曝18种中药成分只标示出10种，用一个批准文号生产3种度数的白金酒、且产品名称与批准文号登记的名称不一致。

(证券日报)