退出困难PE“换种活法”搞并购 并购PE日渐活跃

　如何安抚日益焦虑的投资人，这已成为私募股权投资基金比较头痛的问题。对于短时间内难以通过IPO方式退出的PE们而言，其近期已不再花费精力找寻新项目，而是将目光转向并购、借壳、项目转手等，寻求项目的退出方式。
　　　并购PE日渐活跃
    　最近一段时间来，不仅PE参与的并购事件呈现高发期，专门从事并购业务的PE募资也呈现水涨船高之势。这也成就了一批专门从事并购业务的私募股权投资基金。
    　2008年12月16日，由汇丰直接投资（亚洲）有限公司发起成立的HS－BC Private Equity Fund 6 LP正式宣告成立，总募资规模达15亿美元，主要投资方向为5000万美元左右的收购和兼并项目。这是最近一段时间以来，专门针对亚洲尤其是中国成立的规模最大的一只并购基金。
   　 “深圳本土创投目前也正在考虑成立一只专门的并购基金，规模肯定不会很小。”深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁日前也透露。不过，王守仁也表示，因为并购涉及资金规模较大，目前本土创投单独进行的比较少，本土从事并购的多是证券公司下属的一些直投公司。
    　据清科研究中心的统计，今年1—2月，在他们统计范围内的五大产业并购事件总数为51起，有40起并购事件披露了金额，披露的并购总额达60.37亿美元。与之前的情况相比，今年以来并购市场明显处于活跃状态。
　　　“净壳”炙手可热
    　一方面是新的PE涉足并购领域，另一方面是PE发愁已投资的项目如何退出。一些创投业人士认为，随着国内经济的下滑，未来IPO退出环境将会愈发严峻，在整体市场信心未得到恢复之前，他们不得不重新考虑通过并购、借壳、项目转手等方式退出，以安抚日益焦虑的投资人。
    　看好并购领域的不仅有专门从事私募股权投资的PE，还包括一向以逐利为主要目的实业资本，不过这些初生牛犊的资本更多地热衷于对上市壳资源的追捧。
    　浙江某大型创投合伙人告诉记者，沿海地区现在的确出现了一批从实业过来的创投机构在从事并购业务，有些还想筹划通过并购成立金融控股公司，并购的对象除了那些拟上市的项目，还包括上市公司中那些比较干净的壳资源。
    　“现在IPO重启还无音讯，干净的壳资源非常珍贵，只要盘子不大，都很抢手。”一位在创投业打拼了近十载的人士说。这位创投人士介绍，他知道的就有几家创投合伙盯上某ST股，目前正在紧锣密鼓的洽谈具体的并购事宜。“盘子不大，也很干净，盘下来后再找家他们自己投资的项目公司置入进去，利润肯定比从IPO退出还高。”
    　海泰资本（中国）首席合伙人徐永红则认为，买壳的确能带来很高的收益，但也存在很大的风险。他同时还担心，创投机构从事并购、金融控股等业务能否真正为出资人产生回报。他的观点是，创投就该集中精力投资创业型企业，不应从事并购。“又想做VC，又想做PE，还想做并购，甚至还想搞金融控股，大而全的投资很少能都成功的。”