七家基金管理团队备案发改委 谋求向社保基金融资

　　继鼎晖投资、弘毅投资之后，又有IDG、软银赛富、宽带资本、海通证券、新天域等七家基金管理团队在发改委备案。这是人民币私募股权投资基金（Private Equity，下称PE）领域的又一新进展。

　　据悉，此次备案的七家基金管理团队有两家是新成立的：一个是国家开发银行和上海文广集团成立的华人文化产业基金投资管理有限公司，另一个是建银国际在内地成立的一家生物医药与保健产业基金管理公司。

　　据《财经》记者了解，一般情况，这些基金管理团队会成立一家新的基金管理公司，以管理公司的名义在发改委备案。待人民币基金募集完成后，再将基金情况向发改委报备。

　　上述基金管理团队管理的外币基金，早已在境内进行投资。例如，海富产业投资基金管理有限公司（其中海通证券持股67%，比利时富通基金管理公司持股33%）管理的中比基金已经运作多年。

　　目前，发改委在此前各种操作和立法实践的基础上形成了《股权投资基金管理办法》，几经讨论将上报国务院审议。这一政策旨在规范相关产业投资基金的设立、投资管理人的备案等一系列问题。

　　对于PE的管理者而言，在发改委备案，意味着取得了向全国社保基金融资的资格。在缺少合格机构投资者的中国PE行业中，在发改委备案进而谋求来自社保基金的投资，几乎成为管理人募集大型人民币基金的必由之路。

　　经国务院批准，2008年4月，财政部、人力资源和社会保障部同意，全国社保基金投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过全国社保基金总资产（按成本计）的10%。以目前社保基金总资产计，大约超过500亿元。

　　鼎晖、弘毅两家PE管理团队在发改委备案之后，分别获得了来自社保基金20亿元的投资，这成为他们各自募集的支人民币基金中最大一笔资金来源。随后，因循社保的投资规则，希望募集大型人民币基金的PE管理者开始寻求在发改委备案。

　　目前，全球资本市场都处于调整状态，很多传统的PE出资人都在收缩投资战线，令美元的PE基金融资变得艰难。虽然中国市场仍保有相当的流动性，但合格的出资人却是凤毛麟角。

　　2007年6月1日新的《合伙企业法》施行后，全国各地成立了数千家规模在5亿元以下的有限合伙型PE，有限合伙人（Limited Partner，即LP）多为民营企业和富裕个人。其资金实力极容易受到资本市场变化的影响，现在已出现了不同程度的流动性问题，有的甚至难以履行对PE的出资承诺。

　　“经过市场回调之后，基金的出资人和管理者都更多地意识到，大型机构投资者对PE行业的重要性。”一位PE的出资人对《财经》记者表示，“从出资人的角度，如果一个基金有几家大型机构投资者投资，那么出资人与基金管理人的沟通能力就会加强。从基金管理人的角度看，如果一个基金的资金来源过于集中在某一个机构投资者身上，就会导致风险过于集中。一旦这个最大的出资人不能履行出资承诺，则会影响整个基金的存续。”

　　不过，考虑到资金期限、规模等各种因素，目前中国仅有社保基金、国家开发银行、保险公司等机构具备投资大型产业基金的实力。国家开发银行目前正处于改制过程之中，其对PE的投资如何操作尚未确定。

　　保险资金投资未上市公司股权，虽然已经获得国务院批准，但要以试点方式推开，相关操作细则没有到位。而且目前的迹象显示，监管层还是倾向于先在保险系的资产管理公司之下设置专门投资PE的公司，自主进行投资管理。